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　　2025年上半年，国内权益市场呈现“震荡上行-调整-再上行”的态势，结构性机会暗藏其中。在这样的市场环境下，“固收+”产品的配置价值愈发凸显——既能以固收打底提供稳定收益，又能适度参与权益市场力争增强收益。那么，“固收+”产品究竟是什么？

　　“固收+”产品涵盖股票、可转债、普通债券及现金等多类资产，是公募基金中需进行多类资产协调配置的组合。在「实战派预见2025」的系列分享中，鹏华基金混合资产投资部基金经理陈大烨谈及“固收+”产品的投资决策流程，提到整体包含4个环节，具体是怎样的呢？

　　首先，资产配置方面，更多是权衡股票和债券仓位，以及根据组合收益和回撤要求，对这两类资产进行合理的风险敞口调整。

　　其中，资产配置决定了相对更看好股债中的哪个领域。而从仓位上看，股债也是能够比较明显获得收益的方向，通过仓位的选择表达对于市场的判断。

　　最后，再考虑市场大环境，需要在不同情况下衡量股债是否有对冲，从而决定是否对仓位进行一定调整。

　　具体“固收+”权益投资方面，陈大烨还表示，这和主动权益基金的投资有一定区别，“固收+”投资者的风险偏好理论上低于权益投资者，因此会将风险和回撤放在最重要的位置，在控制好回撤的情况下，尽量去获得权益资产带来的收益，在权益投资方面会做更细致的拆解：第一，对资产的波动率进行刻画；第二，对行业的景气度和产业趋势进行跟踪；第三，通过交易和估值的方式追求更好的绝对收益。此外，和普通债基相比，“固收+”中的债券投资更加关注股债对冲，在股票市场极端行情或出现股债跷跷板效应时，可以适当提高债券方面的久期，从而形成比较好的对冲。

　　陈大烨在“固收+”领域投资经验丰富，目前在管产品主要涵盖二级债基、偏债混、灵活配置等类型。他在鹏华精新添利二季报中曾写道，二季度股票仍然主要聚焦在科技方向，随着deepseek发布，1季度国内AI迎来明显的发展和投资热情，但是由于贸易战影响、算力芯片的禁运以及国内模型迭代放缓，国内AI方向进展有限。海外由于多模态模型和agent的广泛使用，推理需求大幅提升，对应海外算力相关的公司取得了较好表现，在第二季度做了一定调仓，加大了海外算力相关公司的配置力度，同时增加了一部分大宗商品配置。

　　展望后市，在陈大烨看来，三季度权益市场依然可为，更多聚焦在国内政策潜在发力的方向，同时如果关税的不确定性落地后，能够承受关税冲击，出海依然有竞争力的公司值得重点关注。科技方面，三季度国内和海外大模型有望迎来重磅更新，届时可能增加对于新模型方向的配置。同时，随着全景相机、3D打印等新的消费级消费电子的创新出现，也会加大研究和参与力度。债券方面，海外货币政策有望宽松下，国内货币政策保持流动性合理充裕，适度宽松的货币政策对债券市场依然有利。