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2026-05-27188金宝博,金宝博官方网站,金宝博APP下载
固定收益周报:公募REITs周报（第67期）-首批REITs指数基金正式申报
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海外市场专题:美元债双周报（26年第21周）-通胀与地缘风险共振，美元债高波动延续
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万物新生(RERE.N) 海外公司财报点评:高端机型需求旺盛带动收入持续快速增长
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金融工程周报:ETF周报-上周芯片ETF逆市上涨，沪深300ETF净赎回超300亿
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金融工程周报:基金周报-非法跨境证券期货基金经营整治方案发布，公募量化再现“日光基”
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股市方面，上周权益市场整体呈现冲高回落后再上涨、宽幅震荡的走势，市场交投热度极高，全周成交额维持在高位，资金博弈激烈；结构性行情极致演绎，科技成长主线贯穿全周。
债市方面，上周债市表现坚韧，呈震荡偏强格局。尽管税期临近致资金面边际收紧，但在4月经济数据走弱及机构欠配支撑，且权益市场波动加剧、市场风险偏好边际收敛下，债市收益率仍略有下行。10年期国债收益率围绕1.75%窄幅波动，周五收于1.75%，较前周下行1.39bp。
转债市场方面，上周转债个券半数收涨，中证转债指数全周+0.12%，价格中位数+0.07%，我们计算的算术平均平价全周+0.37%，全市场转股溢价率与前周相比+2.20%。个券层面，瑞科（高性能PI薄膜）、洁美（MLCC）、锦浪转02（逆变器）、冠中（AI财税）、宙邦（电解液）转债涨幅靠前；利柏（核聚变）、华特（工业气体）、富春（机器人）、恒逸转2（炼化）、三房（瓶片）跌幅靠前。
上周权益市场剧烈波动，而转债市场表现则相对坚挺，尤其高价偏股转债周内溢价抬升明显，而中低价转债表现依旧偏弱，兴业、上银等银行大盘品种依旧明显遭减配，市场价格中位数和前周基本持平。自前周五以来，转债ETF整体呈现明显净流入趋势，周四市场调整幅度较大时，转债ETF份额也基本未减少，显示在经历前期明显压估值后，转债市场性价比相较前期已有所改善，资金配置力量依旧充裕。
当前处于上市公司评级报告密集发布期，在机构普遍规避弱资质低价转债的情况下，高景气的低溢价偏股品种仍为优选；近期条款扰动依旧频繁，强赎计数期个券的溢价率波动极大，需结合条款情况进行逐个券筛选。方向上，AI产业链资本开支明显提速，关注PCB、液冷、光通信、半导体设备材料、电网设备等；此外，可关注智驾及具身智能板块机会。
固定收益周报:公募REITs周报（第67期）-首批REITs指数基金正式申报
主要结论：本周REITs板块小幅反弹，中证REITs指数周涨1.2%。5月19日，受首批REITs指数基金上报、增量资金预期提振，指数上涨+2.25%，为年内单日上涨最大幅度。本周除数据中心、仓储物流、产业园REITs收跌外，其他类型REITs均收涨。从主要指数周涨跌幅对比来看，中证REITs中证全债中证转债&沪深300。截至2026年5月22日，产权REITs股息率比中证红利股股息率均值低87BP，经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为359BP。
中证REITs指数周涨跌幅为1.2%，年初至今涨跌幅为-2.4%。截至2026年5月22日，中证REITs（收盘）指数收盘价为759.83点，整周（2026/5/18-2026/5/22）涨跌幅为1.2%，表现强于沪深300指数（-0.3%）、中证全债指数（0.2%）和中证转债（0.1%）。年初至今，各类主要指数涨跌幅排序为：沪深300（+4.6%）&中证转债（+3.6%）&中证全债（+1.7%）&中证REITs（-2.4%）。近一年中证REITs指数回报率为-13.2%，波动率为7.0%，回报率低于中证转债指数、沪深300指数和中证全债指数；波动率低于沪深300指数和中证转债指数，高于中证全债指数。REITs总市值在5月22日为2221亿元，较上周增加25亿元；全周日均换手率为0.57%，较前一周增加0.14%。
经营权类REITs表现优于产权类REITs。从不同项目属性REITs来看，从不同项目属性REITs来看，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为0.4%、1.9%。从不同项目类型REITs来看，除数据中心、仓储物流、产业园REITs收跌外，其他类型REITs均收涨。分具体标的来看，周度涨幅排名前三的三只REITs分别为华夏中国交建REIT（+7.11%）、中金安徽交控REIT（+5.92%）、华夏基金华润有巢REIT（+5.49%）。
数据中心REITs交易活跃度最高。从不同项目类型来看，数据中心REITs区间日均换手率最高，为1.1%；消费基础设施REITs本周成交额占比最高，成交额占REITs总成交额19.9%。从本周不同REITs产品资金流向来看，主力净流入额前三名分别为鹏华深圳能源REIT（1282万元）、国泰海通临港创新产业园REIT（460万元）、广发成都高投产业园REIT（437万元）。
首批REITs指数基金正式申报。5月18日，南方基金、华夏基金、中金基金、易方达基金四家基金公司同时申请注册中证REITs全收益指数基金。这是国内公募基金领域首批REITs指数化产品，给REITs市场引入稳定增量资金，对提高市场定价透明度和效率意义重大。
风险提示：公开资料数据滞后，二级市场价格波动风险，基础设施项目运营风险，税收等政策调整风险，流动性风险等。
核心结论：①5月第3周，资金入市合计净流出182亿元，前一周流入6亿元。②短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。
5月第3周，资金入市合计净流出182亿元，前一周流入6亿元。资金流入方面，融资余额增加221亿元，公募基金发行增加227亿元，ETF净赎回299亿元，北上资金估算净流出74亿元；资金流出方面，IPO融资规模16亿元，产业资本净减持101亿元，交易费用139亿元。
短期情绪指标处于05年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为491%，当前处在历史上由低到高82%的分位；最近一周融资交易占比为9.92%，当前处在历史上由低到高73%的分位。
长期情绪指标处于05年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.37%，当前处在历史上由高到低47%的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.22，当前处在历史上由高到低6%的分位。
从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3个行业则分别是电子100%、半导体100%、通信99%，最低的分别是纺织服装0%、农林牧渔0%、银行0%；融资交易占比分位数最高的行业前三名则分别是机械设备92%、电子83%、电力设备82%，最低的分别是煤炭10%、石油石化11%、银行14%。
海外市场专题:美元债双周报（26年第21周）-通胀与地缘风险共振，美元债高波动延续
宏观主线：高利率交易再度强化，通胀与地缘风险成为核心变量。近期美元债市场重新进入高利率再定价阶段，定价主线由降息预期博弈，转向通胀韧性、地缘冲突与财政风险的综合影响。美国5月经济数据仍具韧性，标普制造业PMI初值升至55.3，服务业PMI维持在51.8，显示经济尚未明显失速；但费城联储制造业指数降至-0.4，也反映高油价、高利率及中东局势不确定性已对部分经济活动形成拖累。能源价格扰动推升通胀预期，进一步削弱市场对美联储年内降息的信心，“高利率维持更久”重新成为美元债市场核心逻辑。
市场表现：收益率高位震荡，曲线呈现熊平特征。上周美债市场波动显著放大，周初长端收益率一度快速上行，随后在伊朗局势缓和预期和油价回落带动下有所修复。10年期约4.56%，30年期收益率仍在5.07%左右，处于近年高位；2年期收益率约4.13%。收益率曲线走平，反映市场对加息预期的押注抬升。
信用环境：一级市场仍有支撑，但分化正在加剧。信用债市场整体尚未出现系统性风险，但高利率环境下的结构分化正在加剧。投资级债和高收益债收益率分别升至约5.25%和7.15%。尽管融资成本上行，企业债发行仍保持韧性，尤其是AI基础设施相关的大型科技企业融资需求依旧强劲；相比之下，居民部门承压更明显，30年期房贷利率升至6.51%，持续抑制住房需求。当前市场风险偏好整体稳定，但高收益债对经济放缓和融资成本上升更为敏感，后续需关注信用利差扩张风险。
政策前瞻：美联储按兵不动概率高，降息门槛显著抬升。美联储政策预期继续偏鹰。市场基本预期6月会议维持利率不变，但年内降息空间已明显压缩，部分市场定价甚至开始反映年内小幅加息风险。联储官员表态也显示，若通胀未能改善或劳动力市场未明显恶化，政策层面缺乏快速转向宽松的动力。当前与2022年不同的是，政策利率已处于限制性区间，劳动力市场不再明显过热，财政支持力度也弱于疫情后阶段，因此美联储未必会激进加息，但其维持高利率、等待通胀回落的耐心将更强。后续市场焦点将集中在PCE、CPI、油价走势及中东局势演变。
投资建议：维持防御配置，控制久期并精选高等级信用。当前美元债配置仍应以防御性思路为主。建议维持中短久期为核心，优先获取高票息收益并控制利率波动风险；同时可适度配置高等级投资级信用债，重点选择现金流稳定、杠杆可控、行业景气度较高的优质发行人。对于长久期美债，当前收益率已具备一定配置吸引力，但在通胀、财政供给和政策预期尚未明确缓和前，不宜过早大幅拉长久期。高收益债方面，建议保持谨慎，避免过度下沉信用资质。整体来看，美元债市场尚未进入明确的趋势性做多窗口，较优策略仍是票息优先、久期适度、信用精选，等待通胀拐点或地缘风险实质缓和后再提高久期和风险敞口。
风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。
全球镍资源储量丰富，产量集中度高。美国地质调查局USGS最新数据显示，全球镍资源储量超过1.4亿吨，按照年产量380万吨测算，静态可采年限超过35年。截止至2025年，印度尼西亚镍储量占比约44.5%，产量占比约66.9%；菲律宾镍储量占比约3.5%，产量占比约7.0%；俄罗斯镍储量占比约6.0%，产量占比约5.2%。中国镍储量和产量仅占全球约3%比重，对外依存度高。
印尼是全球最大的镍矿供应国，同时也有着非常成熟的配额制制度，其有意通过政策的调整来提高镍矿开发的门槛及成本。2026年2月，印尼能源和矿产资源部ESDM正式发布年度镍矿工作计划和成本预算RKAB，2026年镍矿开采配额从2025年的3.79亿吨骤降至2.6-2.7亿吨，降幅约30%，此举或直接导致印尼镍矿供给无法满足下游的需求。2026年4月，印尼ESDM发布新版镍矿矿产基准价格HPM的计算公式，除了大幅上修镍矿的计价系数之外，还将钴、铁和铬等伴生矿纳入HPM计算，新规之下，印尼镍矿基准价格将大幅提升，进而将显著拉升MHP的生产成本，同时对NPI的生产成本形成支撑。除此之外，生产MHP离不开硫酸，而印尼的硫酸供应主要通过硫磺制酸来实现，霍尔木兹海峡的封锁将直接切断中东硫磺出口通道，并对高度依赖中东供给的印尼MHP生产形成连锁冲击，辅料成本大幅提升。
全球镍需求主要集中在不锈钢和电池行业。根据安泰科统计，预计2026年全球不锈钢用镍占比超过六成，电池行业用镍占比基本保持在17%左右。中国是全球最大的镍消费国，根据安泰科统计，预计中国原生镍消费占全球原生镍消费比重60%以上；其中，不锈钢领域镍消费占比约70%；电池领域镍消费占比约20%；电镀领域镍消费占比约3%；合金铸造领域镍消费占比约9%。不锈钢领域：国际不锈钢论坛ISSF数据统计，2025年全球300系不锈钢产量约为4254.5万吨，同比增长5.5%，200系不锈钢产量约为989.8万吨，同比增长0.1%，400系不锈钢产量约为1527.8万吨，同比增长4.6%，总体保持平稳增长。电池领域：SMM数据显示，2025年全球三元材料产量约为106.9万吨，同比增长4.6%，中国三元材料产量约为81.9万吨，同比增长19.4%；另外，今年1-4月份中国三元材料产量约为31.7万吨，同比增长42.2%，实现高速增长主要是由于国内锂电池出口退税下调，自2026年4月1日至12月31日期间将退税率从9%下调至6%，导致抢出口的需求增加。
供给端，若按照目前印尼能矿部发布的2026年镍矿开采配额为2.6-2.7亿吨测算，同时考虑上菲律宾进口的补充，预计2026年印尼原生镍生产量同比基本持平甚至有所下滑，在这样的假设条件下，预计全球原生镍供需将出现反转，产生一定的缺口；若按照今年年中印尼能矿部追加15-20%的镍矿开采配额，同时考虑上菲律宾进口的补充，正好能满足下游需求，预计2026年印尼原生镍产量同比增速仍能够达到近7%，在这样的假设条件下，预计全球原生镍供需维持过剩局面。成本端，一方面由于硫磺价格的快速上涨带来辅料成本的上升，另一方面由于印尼镍矿矿产基准价格HPM公式的调整带来原料成本的上升，预计目前印尼高冰镍的成本已上升至16000美元/吨以上，印尼MHP的成本已上升至17000美元/吨以上，镍价有非常强的成本端支撑。综上所述，我们认为印尼作为全球最大的镍矿生产国，收紧镍矿供给的政策方向是比较确定的，在执行力度方面可能有反复，但最终仍会使得全球原生镍供需趋紧，镍价中枢有望进一步抬升。
风险提示：全球镍矿及原生镍供应超预期；全球不锈钢需求疲软导致镍需求不达预期；锂电材料创新导致镍需求不达预期。
金融工程周报:ETF周报-上周芯片ETF逆市上涨，沪深300ETF净赎回超300亿
上周（2026年05月18日至2026年05月22日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为-0.22%。宽基ETF中，科创板ETF涨跌幅中位数为3.53%，收益最高。按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为2.18%，收益最高。按主题进行分类，芯片ETF涨跌幅中位数为7.01%，收益最高。
上周股票型ETF净赎回651.65亿元，总体规模减少557.25亿元。在宽基ETF中，上周中证1000ETF净申购最多，为3.10亿元；按板块来看，消费ETF净申购最多，为10.50亿元；按热点主题来看，红利ETF净申购最多，为30.46亿元。
在宽基ETF中，上证50ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，大金融、消费ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，证券、酒ETF的估值分位数相对较低。与前周相比，医药、消费ETF的估值分位数明显降低。
上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的454.78亿元下降至447.88亿元，融券余量由前周的25.33亿份上升至25.83亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，芯片ETF和证券ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF和中证500ETF的日均融券卖出量较高。
截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三。本周将有景顺长城中证工程机械主题ETF、南方中证稀有金属主题ETF、华宝国证新能源电池ETF、嘉实中证工程机械主题ETF、南方国证绿色电力ETF等5只ETF发行。
金融工程周报:基金周报-非法跨境证券期货基金经营整治方案发布，公募量化再现“日光基”
上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，科创50、中小板指、中证500收益靠前，收益分别为5.57%、0.79%、0.48%，上证综指、沪深300、中证1000收益靠后，收益分别为-0.54%、-0.30%、0.12%。
从成交额来看，除科创50外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周电子、建材、机械收益靠前，收益分别为6.63%、1.70%、0.39%，轻工制造、石油石化、农林牧渔收益靠后，收益分别为-4.12%、-4.34%、-6.31%。
截至上周五，央行逆回购净投放资金3015亿元，逆回购到期30亿元，净公开市场投放3045亿元。除3年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差扩大1.77BP。
上周共上报82只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括7只FOF，20只ETF，1只QDII，国联创业板综合增强策略ETF、华宝中证工程机械主题ETF、易方达中证细分化工产业主题ETF、招商国证价值100 ETF等。
5月18日，证监会官网显示，易方达、华夏、南方、中金四家基金公司申报了中证REITs全收益指数基金，这是市场上首批REITs指数基金。
5月22日，恒生指数公司发布的季检结果显示，恒生科技指数纳入MiniMax、智谱；剔除金蝶国际、金山软件，成份股数目维持30只。
开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为0.44%、0.28%、0.12%。今年以来主动权益基金业绩表现最优，中位数收益为10.38%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为10.38%、8.29%、9.37%。
上周指数增强基金超额收益中位数为0.20%，量化对冲型基金收益中位数为0.24%。今年以来，指数增强基金超额中位数为1.42%，量化对冲型基金收益中位数为1.44%。
截至上周末，开放式公募基金有普通FOF基金361只、目标日期基金101只、目标风险基金149只。上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.06%、0.53%、0.19%。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为6.46%。
基金产品发行情况。上周新成立基金40只，合计发行规模为248.13亿元，较前一周有所增加。此外，上周有49只基金首次进入发行阶段，本周将有34只基金开始发行。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
