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　　2025年，公司实现经纪业务净收入95.97亿元（+44.32%），公司股基交易量达40.38万亿元（+68.64%）。公司实现代理买卖证券业务净收入68.79亿元（+49.56%），公司代销金融产品保有规模超过3,700亿元，较上年末增长约42.65%，实现代销金融产品收入10.91亿元（+67.28%）。境外方面，公司进一步丰富产品种类，持续向财富管理转型，收入规模、托管资产规模、产品保有规模和高净值客户规模等均实现同比增长。

　　2025年，公司实现投行业务净收入8.84亿元（+13.62%）。股权主承销规模187.93亿元（+116.86%），共计完成A股股权融资项目8单，其中IPO规模13.18亿元（+63.73%），再融资规模174.75亿元（+122.30%）。债券承销方面，债券主承销规模3,188.57亿元（+7.60%）,发行数量869期（+30.68%），其中，公司债规模2,030.72亿元（+19.59%），在债承规模中占比63.69%。在中资境外债业务方面，完成59单债券发行，承销金额870.97亿港元。

　　2025年，公司实现资管业务净收入77.03亿元（+11.88%）。公司资产管理规模下降（2,108.74亿元，-16.82%），其中集合资管规模946.64亿元（-38.68%），单一资管规模914.09亿元（+12.61%），专项资管规模248.02亿元（+38.08%）。公募基金方面，广发基金管理公募基金规模合计16,632.10亿元（+13.43%）。易方达基金管理的公募基金规模合计25,705.40亿元（+25.17%）。剔除货币市场型基金后的规模分别为10,151.60亿元和18,178.55亿元，行业排名分别为第3和第1。

　　2025年，公司实现自营业务净收入123.77亿元（+59.64%）。另类投资方面，集团通过全资子公司广发乾和以自有资金开展另类投资业务，重点布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊机会投资等领域。截至2025年12月末，广发乾和累计投资项目342个。衍生品方面，公司做市业务保持在市场第一梯队，报告期内，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场开展的私募产品发行与交易共110,115只，合计规模人民币10,592.76亿元。

　　公司在财富管理业务领域仍具备较大优势，此外，公司投研实力较强，自营业绩快速提升，叠加资本市场持续高质量发展改革以及证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司估值有望持续提升。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为2.08元、2.34元、2.39元，每股净资产分别为15.95元、17.74元、19.57元，维持“持有”评级。