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　　蜂巢丰和债券型证券投资基金（以下简称“蜂巢丰和债券”）2025年年度报告显示，截至2025年12月31日，基金A类份额期末净资产为1,537,595,603.03元，较2024年末的1,682,362,019.01元减少144,766,415.98元，降幅8.60%；C类份额期末净资产13,486.87元，较2024年末的13,553.92元基本持平。基金合计净资产15.38亿元，较2024年的16.82亿元明显缩水。

　　2025年，蜂巢丰和债券A类份额净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为-0.98%，超额收益1.35个百分点；C类份额净值增长率0.08%，超额收益1.06个百分点。从不同时间段表现看，过去一年A类净值波动较小，标准差0.08%，低于基准的0.07%，显示基金风险控制较为稳健。

　　基金管理人在报告中表示，2025年债券市场经历多轮调整：一季度收益率曲线走陡，二季度央行降息降准对冲关税冲击，三季度受基本面修复和政府债券供给增加影响收益率上行，四季度则因汇率升值和风险情绪变化呈现震荡。针对市场变化，基金重点配置中短久期债券，利用货币市场利率稳定的环境控制波动，同时通过债券买卖差价获取收益。全年债券投资收益4490.10万元，其中利息收入3777.75万元，买卖债券差价收入712.36万元。

　　2025年，基金当期应支付管理费460.65万元，较2024年的515.01万元下降10.55%，主要因基金规模缩水；托管费76.77万元，较2024年的85.83万元下降10.55%，与管理费同比例变动。交易费用方面，全年债券交易费用5.94万元，较2024年的5.05万元增加17.62%，主要因债券买卖频率上升。

　　基金期末固定收益投资占总资产比例达99.72%，全部为政策性金融债。前五大持仓债券合计公允价值7.58亿元，占基金资产净值的55.18%，其中“25农发15”持仓10.7万张，公允价值1.07亿元，占比7.00%；“25国开09”持仓15万张，公允价值1.53亿元，占比9.95%。持仓集中度较高，需关注单一券种波动风险。

　　期末基金份额总额14.99亿份，其中A类14.99亿份，C类1.22万份。持有人结构显示，机构投资者持有A类份额14.98亿份，占比99.9930%；个人投资者仅持有10.52万份，占比0.0070%。报告同时披露，存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况，可能面临大额赎回引发的流动性风险及净值波动风险。

　　管理人认为，国内经济处于弱复苏阶段，人民币资产配置需求较强，但需警惕中期物价超预期上涨对名义利率的压力。中短期对债券市场持中性不悲观观点，将继续通过久期调整和券种选择把握机会，同时严控信用风险。

　　：2025年基金净利润同比下降45.61%，净值增长率较2024年（6.19%）大幅放缓，需关注未来收益持续性。

　　：前五大债券持仓占比超55%，政策性金融债单一品类依赖度高，利率波动可能加剧净值波动。

　　：机构持有占比超99%且存在单一投资者持仓超20%，大额赎回可能导致基金被迫变现资产，影响净值稳定性。

　　：若未来物价上涨推升名义利率，债券估值可能承压，基金净值或面临下行压力。

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