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　　扫描或点击关注中金在线日，上海证券交易所宣布上市审核委员会定于2025年9月26日召开审议会议，审核摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司的首发申请。这意味着被称为国产GPU第一股热门候选的摩尔线程，距离科创板上市仅剩最后一步。

　　这种增长轨迹背后是公司战略的重大调整——从流血换市场转向聚焦高价值客户。2024年，AI智算产品收入占比高达77.63%，毛利率为73.12%；专业图形加速产品毛利率更是达到82.45%。

　　2022年至2024年，公司研发投入累计高达38.10亿元，占同期营收总额的比例达到惊人的626.03%。仅2024年一年，研发费用就高达13.59亿元，是当年营收的三倍多。

　　这种投入规模在芯片行业并不罕见。GPU是典型的技术密集型和资本密集型产业，需要持续大量资金投入。摩尔线程已迭代了四代GPU架构(苏堤、春晓、曲院和平湖)，并推出了一款名为长江的智能SoC芯片。

　　GPU市场主要被英伟达、AMD两家国际大厂占据。2024年英伟达GPU及相关业务全球收入约9200亿元，全球市场份额约88%；AMD收入约1100亿元，市场份额约10%。留给其他厂商的市场份额仅2%左右。

　　在国内市场，2023年国产AI加速计算芯片出货量占比约为14%，2024年提升至约30%，增量空间显著，但摩尔线年其AI智算产品、图形加速产品及智能SoC产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足1%。

　　竞争对手包括海光信息、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技、昆仑芯等厂商，竞争异常激烈。

　　天使轮2020年12月，获得五源资本、红杉中国等投资，融资金额未对外披露。

　　Pre-A轮2021年2月，融资金额数十亿元，由深创投、红杉资本中国基金、GGV联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行等联合参投。

　　A轮2021年11月，融资20亿元，由上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投，建银国际、前海母基金等九家机构联合参投。

　　B轮2022年12月，融资15亿元，由中移数字新经济产业基金、和谐健康保险领投，典实资本跟投，投后估值达240亿元。

　　B+轮2023年11月，融资超20亿元，新增股东包括厚雪资本、中和资本、拓锋投资、策源资本和恒基浦业。

　　这种竞争态势反映了资本市场对国产GPU前景的高度期待，也意味着先上市企业将获得明显的融资优势和发展机遇。

　　摩尔线程管理层预计，公司最早于2027年实现合并报表盈利。但招股书同时坦承，该预测存在巨大不确定性。

　　即使实现盈利，也主要依靠政府补助带来的收益。扣除该收益后，公司2027年可能仅处于微利状态。

　　摩尔线程的IPO是中国芯片产业发展的一个缩影。一方面，公司展现了惊人的成长速度和技术积累；另一方面，也面临着巨额亏损、激烈竞争和不确定性前景。

　　对于投资者而言，摩尔线程代表了一种典型的科技投资选择：高增长、高投入、高风险、高潜在回报。其IPO不仅是一场融资活动，更是对中国资本市场对硬科技接受度的一次测试。

　　国产GPU的发展需要长期投入和耐心，摩尔线程的科创板之旅才刚刚开始......